【资讯】新华社创业板三月涨千点估值超纳斯达克巅峰引争议

新华社：创业板三月涨千点 估值超纳斯达克巅峰引争议

今年以来，创业板上演了令人咋舌的“任性狂奔”：今年头三个月涨了近千点，市场信心一度爆棚。但随着监管层放话要打击股价操纵行为，行情开始分化。

今年以来，创业板上演了令人咋舌的“任性狂奔”：今年头三个月涨了近千点，市场信心一度爆棚。但随着监管层放话要打击股价操纵行为，行情开始分化。　　业内人士分析认为，目前创业板情况足以与1999年纳斯达克的高估值泡沫相媲美，“估值高位”风险也在高位。

创业板“狂飙”，股民爱恨交加　　近段时期以来，“有钱任性”的创业板让股民爱恨交加：从年初的不足1500点一路狂飙，最高涨到2405.56点新高，累计涨幅超过60%。　　数据显示，纳斯达克综合指数在2000年3月见到大顶5132点，当天纳指的市盈率80倍，市净率7倍。而当前创业板的平均市盈率为87.6倍，已经超越了纳指见顶时的估值水平。　　一些投资机构认为，创业板独领风骚背后有三个原因支撑：一是深化改革和经济转型提升了投资者的风险偏好，尤其是一批“80后”“90后”股民对成长企业的乐观程度超过老股民。二是A股的注册制尚未实施，而当年纳斯达克见顶时曾引发上市狂潮。三是互联网+开始大规模改造传统产业，一些借助互联网概念包装的传统产业上市公司享受了高估值。　　按照这些投资机构的观点，创业板高估值的基础并不坚实。如果有业绩掺水的“黑天鹅”事件出现，一两只股票的风险就可能引发整个板块的紧张情绪。　　但也有专业人士认为，要客观看待创业板的高估值。兴业证券副总裁胡平生表示，未来股市改革的重要方向，是鼓励未盈利的创业企业上市。对于这类企业，该如何评定市盈率的高低和是否有泡沫呢？　　个股严重分化，走势引发关注　　截至3月31日A股的百元股多达29只，主要集中于创业板。创业板个股全通教育以250.75元高居百元股首位，紧随其后的朗玛科技同为创业板公司。29只百元股中，动态市盈率最低的是沪市主板的贵州茅台，为15.7倍。最高的是创业板的赢时胜，超过1000倍。有投资者戏称，最初炒股看市盈率，之后看市“梦”率，现在看市“胆”率。“如果说‘市梦率’还对上市公司的发展存在想象空间的话，‘市胆率’就完全看胆量了。”上海师范大学金融工程研究中心主任黄建中说。　　在巨大的分歧面前，创业板下一步的走势引发关注。　　黄建中认为，创业板的股票盘子小好操纵，部分股票是强庄股，一旦遭到监管部门稽查，容易出现暴跌。　　长江证券投资顾问刘开忠表示，在市场传闻全通教育遭证监会调查后，该股连续两天大跌。虽然全通教育否认收到调查指令，但该事件警醒投资者对于创业板的风险意识。　　在康庄资产管理有限公司董事长常士杉看来，未来创业板会出现两个可能，一是指数以震荡为主。从已经公布的年报来看，40%的创业板公司业绩不错，只有15%较差。　　二是个股两极分化。四月底上市公司年报基本上要公布完，未来看不到前景、存在造假的公司将会被市场唾弃。　　三个月涨近千点，已存巨大获利盘　　数据显示，截至上周，A股新增开户数为113.85万户，较前一周环比增加58.09%，创近八年来的新高；同时，上周参与交易的A股账户数环比增加了3115.97万户，创下有记录以来的新高。　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，创业板只有400只小股票，由于中国创业板不仅门槛很高，而且监管部门直接控制其IPO节奏，市场规模无法扩张，一旦有大资金进场，这个“袖珍板”就会被游资炒得面目全非。　　“二级市场历来热衷炒新、炒概念，但炒作不能背离基本经济面。”业内分析人士指出，创业板指三个月涨了近千点，已存在巨大的获利盘。　　值得注意的是，在以散户为代表的投资者大举进军创业板之时，创业板的股东们则趁势大幅减持。据统计，今年以来162只创业板现身股东增减持榜单，合计净减持市值超过165亿元。其中40只创业板股东净减持过亿元。　　董登新建议，投资者应及时转变前期投资思路，对小盘股做好最高级别的风险警惕，避免深套。　　推荐阅读>>>创业板或未到疯狂时 创业板走势与美国科网泡沫的比较

广发基金朱平：创业板估值高或有其合理性　　与很多基金经理的沉默不同，朱平经常通过博客等渠道与普通投资者分享他的投资心得。在他的投资笔记中，内容非常广泛，比特币、阿里巴巴上市甚至网络流传的段子。朱平认为，投资其实是很快乐的事，价值投资虽然是市场中的主流，但价值投资并不是说投资一只股票长期不动，因为世界是变化的，许多过去优秀的公司现在可能已破产或被收购了，因此价值投资不等同于长期坚守。　　朱平认为，价值投资是基于公司价值进行的投资，虽然财务信息是衡量价值好的方法，但对于像科技公司这样变化快，成长快的公司，财务信息往往不能很好地衡量。所以许多公司的股价表现与市盈率之类的估值方法并不统一，投资者需要依据不同的公司采用不同的估值方法。　　朱平认为，他的投资策略并不固定，而是根据产品类型的不同而进行选择。而对于普通投资者来说，在资本市场中实际处于弱势之中，很难获得信息优势。但个人投资者由于资金量较小，对标的公司的数量没有要求，进出也方便，在自己熟悉的领域中寻找投资标的，是一种不错的选择。　　股市总市值上升空间巨大　　2014年起，A股市场迎来久违的牛市格局，近期沪指更不断创下7年来新高。朱平认为，虽然目前经济仍处于下滑之中，但风险并不大。未来A股市场将进入较长的牛市格局之中，总市值仍有很大上升空间。　　朱平认为，现在投资者看好这个市场，逻辑在于认为中国经济可以转型成功。经济也许仍处于下滑过程之中，明年的GDP增速可能比今年还要低，但这些都是正常的。如果能够在经济软着陆的过程中，平稳地完成下跌，那么我国经济仍然可以一种比较快的速度持续增长，仍然可以完成既定目标。　　如果中国经济可以冲破中等收入陷阱，就算GDP以6%的速度增长，本届政府任内GDP也会到100万亿。那股市总市值可以到80万亿左右，资产证券化率达到80%左右，而目前我国股市的总市值还远远没有达到这个水平。这部分增量将十分可观，待转型成功之后，回过头来看，会发现目前的泡沫其实是正常水平范围之内。他认为，股市短期是一个投票机，中国股市的市值相对于中国外汇储备是偏少的，可以用来投资的钱是相对较多的，这样更显得我们的股市总市值并不高。如果大家很有热情，市场也会继续上冲。但若转型不成功，那么市场可能还会下跌。　　创业板估值高或有其合理性　　创业板指数近期不断刷新新高，部分互联网概念个股股价迅速攀升，百元股批量出现，市场中对于该板块泡沫将破裂的争论不绝于耳。但在朱平看来，若经济转型能够成功，那么再回过头来看现在的市场，将会发现目前即使存在泡沫也反映出市场对经济转型的强烈预期。　　朱平认为，本轮牛市与上一轮牛市有很大区别。目前一些互联网公司市值动辄在100亿元以上，有投资人认为其中泡沫已经非常大，随时有破裂的危险。但如果我国经济发展方向能够像预期的一样，各行各业都因互联网而发生重构，达到全球领先水平，那么这个市场现在就谈崩溃还为时尚早。　　在上一轮牛市之中，中石油达到了几万亿元的市值，目前这些公司与其相比少了一个量级.一个成功的互联网公司，最起码市值要达到几千亿的规模。而现在市场中的科技股，远未达到这个水平。目前一些优秀的科技类公司，已经度过了涨幅最大的阶段，将进入市值上涨绝对量最大的时段。接下来会有一些公司市值将从两三百亿上升至两三千亿元甚至更多的过程，这个过程幅度可能不如之前大，但绝对量很大，都是上千亿市值的上涨空间。　　他认为，美国标普500在总市值中占比是四分之三。从结构上看，主要是TMT、互联网、医疗、消费、能源、工业4.0制造。如果我们的转型能够成功，那么将来中国也有可能会有500只股票至少超过1000亿市值.　　三大动力推动股市上扬　　朱平认为，中国股市的持续走牛，主要源于转型动力、新的科技革命以及大国红利所带来的投资机会，这也将是今年的投资重点。　　第一，我国正处于转型之中。人们的需求从传统的衣食住行转到文体教卫、从投资转到消费、从生产转到服务、从制造转到科技创新以及从低附加值到高附加值进行转变。上述这些都是中国转型的动力，其中蕴含着新消费、新医疗的投资机会。　　第二，我国正在与达国家一起，参与这次新的全球技术革命。其中包括新能源、新能源汽车、互联网、现代医药、工业4.0、智能制造等方面。这也是美国牛市兴起的动力，虽然在某些领域与发达国家相比仍有差距。但我们已参与其中。在互联网创新方面具有很大优势，也是改变旧有利益格局、打破垄断，最强有力的方式。　　第三，我们具有大国红利的优势，亚投行、一带一路、资本输出等，使得我们的企业在国内需求基本满足的背景下，可以有机会走出去。同时，中国市场巨大，可以很容易地使创新技术做大做强。而在创新方面，只要不受技术限制，中国的创新企业可以整合全球技术。例如，此前乐视网表示要构建全球供应链，完成新能源汽车的开发。目前全球货币中只有美元、人民币最坚挺，而其他国家货币则处于下行通道，主要原因在于他们在本次技术革命中属于跟随者而非领跑者。今后，在我们将技术革命的框架搭好，其他国家可能将会跟随中国的脚步进行发展。　　而对于今年较为火热的国企改革主题，朱平则认为上涨的空间可能没有科技股大。他认为，国企改革只是将发展中的障碍去掉，能否成功最终仍然要回到是否具有技术创新、能否走出国门等前提之下。对于一些传统的产能过剩的企业来说，仅靠改革很难取得更多的发展。例如，钢铁的需求量仍然处于持续下降之中，这类企业再如何进行改革，也很难取得好的发展。（广发基金）

私募：牛市趋势不改 创业板股“很贵”　　今年以来，急速升温的市场使得牛市的看法已几成共识；但在上涨近8成之后，后续市场似乎已到了另一个临界点。私募人士认为，目前长期牛市趋势并未改变，未来上涨幅度会超出市场想象。但是从投资博弈的角度看，中小板和创业板不少个股已“贵”，少碰为妙。　　继续创新高　　从去年7月起，A股指数涨幅已超过80%，急速飙升的指数也在催生“高处不胜寒”的担忧。南京康庄资产董事长常士杉认为，未来5年A股肯定会创历史新高。不排除中间涨多了，会休息一下，但长期是螺旋式波浪式的上升趋势。　　从海外的经验也可以对A股作为借鉴，菁英时代董事长陈宏超认为，这一轮的牛市的兴起，可以回溯到2013年。2013年以创业板为主的股指已经率先走牛了，蓝筹股用了两个月，涨幅就达到接近两年的创业板和中小股指；在蓝筹股调整的同时，创业板又跟上来了，更替的节奏非常清晰。A股目前处在一个补涨的过程中，也就是这一轮周期经济对未来经济复苏的补涨。这一轮来看，股市不用担心太多，应该运行在牛市之中，因为领头羊美国 、欧洲、日本还没有到头，所以，未来应该还具有很好的潜力。　　从估值上看，整个市场尚未到“昂贵”的地步。上海景林资产董事总经理田峰认为，从整个市场来看，整体的估值，看沪深300整体的估值还不算太贵，即使把银行股拿掉，也不算太贵，即使和其他的比，稍微贵一点，但也不太贵。　　广州中卓投资总裁莫小城认为，目前的牛市可能是中国股市有史以来最大的牛市，这个牛市的高点可能会远远超过上一轮的牛市，现在可能只是一个地平线的开始。上海综艺投资副总裁陈磊则认为，牛市早就来了，不是来一年了，2012年10月份就来了，其特征是大量的成长股走出底部，均线向上发散。目前牛市还没有结束，上证指数可能刚刚处于上升中的第一档，第一档还没有完成，后面的空间非常的巨大。　　北京乾元泰和资产董事长刘宗智认为，过去中国股市都是牛短熊长，但是很多的规律都是用来打破的，现在不能用以前的规律来预测这个大盘是一年还是两年就结束了。这波牛市已经运作两到三年的时间，有七成以上股票已经超过6200点的高位。但是如果从指数编制的角度看，未来传统行业、周期性行业占权重的大幅度下降，新兴产业占的比重逐步的上扬，这样的话。指数不会有太大的显现，但是个股会有很大的分化。　　创业板分歧大　　从私募观点看，尽管对大盘向上冲的判断趋于一致，但是对于创业板、中小板的趋势仍有诸多分歧。田峰认为，目前市场认为“贵”，主要集中在中小板和创业板。所以2015年的市场，整体来说不贵，但是局部酝酿着比较大的风险。　　中欧瑞博董事长吴伟志认为，目前中小板、创业板在某些领域已经出现泡沫，但是有泡沫并不代表马上就会破，至于泡沫会持续到什么时候，会变得多大之后再破，这个是很难预测的。同时，还有很多的行业和公司，估值处于一个合理的水平。在这个时候，投资难度对于一般的人来说，比市场在底部的时候大。　　广州安州投资研究部总经理认为，从投资的角度上看，未来三到五年依然是成长股的天下，创业板未来依然有很多股票可以成为蓝筹股，越往后做，难度越高；从博弈的方向出发，这一波创业板的股票平均市盈率已经是80、90倍了，创业板个股已经把估值和可能发生的东西体现出来了，风险大于收益，还是少碰为好。（中国证券报）

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