A股并购狂欢宴

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编者按：

盛大游戏回A，美的吸收小天鹅，亚夏汽车(002607)更名中公教育，三大行业龙头几乎同时发布喜讯，一时间，近500亿元资产即将进入A股，烈火烹油，鲜花着锦。

2019年并购重组市场延续去年的热度，不断掀起狂热的并购潮。

163天，美的集团吸收合并小天鹅获批准。

254天，美股退市的盛大游戏几番调整后，终于得以注入A股上市公司世纪华通(002602)。

293天，职业教育培训龙头中公教育成功借壳上市，亚夏汽车正式更名为中公教育，并在深交所举行了上市敲钟仪式。

经过超过半年的努力，几乎是同一时间，三大行业龙头发布喜讯，近500亿元的资产即将注入A股市场，并购重组市场热度高涨。有业内人士指出，资本市场的并购重组浪潮再次席卷而来。

三巨头苦尽甘来

4年前的2015年，那一年，股价不振、业绩连年下滑的盛大游戏刚从美股退市。

那一年，已经拥有一定规模的中公教育刚开始接受A股上市辅导。

那一年，美的集团刚刚整体上市两年，业务逐渐多元化。彼时，美的集团已是小天鹅的大股东，并多次通过收购、换股等方式提高持有小天鹅的股份。2010年，美的集团还将旗下荣事达洗衣机业务注入小天鹅。

令这三家来自不同行业、彼此毫无关联的公司想不到的是，在四年后的某一天，它们会几乎同时享受“胜利的果实”。

2015年，盛大游戏不仅面临业绩下滑的困境，私有化财团更换、股权之争、管理层变动也让公司动荡不安。

随着盛大游戏管理层的退出，世纪华通、中绒集团、银泰集团成为盛大游戏的前三大股东。世纪华通、中绒集团都想将盛大游戏装入到A股中，然而由于持股比例相近，世纪华通和中绒集团由此展开了对盛大游戏的股权之争。

其间，世纪华通险些在盛大游戏私有化变局中被踢出局。后来，中绒集团因子公司中银绒业(000982)业绩问题，无奈退出了股权之争。

2017年1月，世纪华通股东收购了盛大游戏剩余股权，共计间接持有盛大游戏100%的股权，盛大游戏正式开启“世纪华通时代”。

2018年6月，世纪华通宣布收购盛大游戏的运营实体盛跃网络100%股权。盛跃网络交易价格为298亿元，配套募集资金则经多番调整，由31亿元增加至61亿元，又重新调回至31亿元。

2月20日，盛大游戏回A获批。拿到批文后，盛大游戏预计最快将于2019年4月实现并表。并表后，世纪华通将在市值、营收以及利润上位列A股游戏公司第一，成为“A股第一游戏股”。

2018年4月，在接受为时两年多的上市辅导后，中公教育忽然终止IPO辅导，两年努力付之东流。

而后峰回路转，中公教育终止IPO辅导并非放弃上市，而是由直接上市转为谋求借壳上市。2018年5月，亚夏汽车发布公告，公司拟以185亿元收购中公教育100%股权，本次交易构成重组上市。

2018年11月2日，中公教育借壳亚夏汽车事项获得证监会有条件通过。与此同时，曾在2018年3月递交港股招股书的华图教育因为排队超过6个月，数据失效，于2018年10月再次递交了招股书，目前还在排队中。

2月21日，亚夏汽车正式更名为中公教育，中公教育已率先登陆资本市场，成为“公考第一股”。

与中公教育、盛大游戏的几经波折相比，美的集团合并小天鹅走得较为顺风顺水。

2018年10月，美的集团和小天鹅同时发布公告称，美的集团拟发行股份吸收合并小天鹅，之后小天鹅将退市，此次吸收合并的总交易金额预计为143.83亿元。两者合并后，将解决此前存在的行业竞争问题。

盛大游戏和亚夏汽车的并购，加起来注入的资产近500亿元。

并购热度持续

盛大游戏回A、美的吸收小天鹅、亚夏汽车更名为中公教育，三大行业龙头齐聚并购“终点”，一时间，“终点”处熙熙攘攘，好不热闹。

这是否意味着，A股并购重组市场迎来了一波小高潮？

中信建投证券研报指出，在2014年-2015年并购重组一轮高潮后，我国并购重组政策趋严的转折点发生在2016年-2017年。为治理并购重组乱象，证监会在两年内发布了多条新规，包括取消借壳上市配套融资、提出18个月的再融资间隔期要求等，上市公司并购重组进入寒冬。

2018年下半年，并购重组政策开始趋于宽松。2018年10月，证监会推出“小额快速”并购重组审核机制；配融补流放开，可用于补流或偿还债务，且配融上限提升；2018年11月9日，《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》对补流进一步放开，同时增发、配股、非公开发行的时间间隔从18个月缩短为原则上6个月。

受益于政策的利好，资本市场的并购重组开始迅速升温，并购重组的数量和金额在2018年均出现了回升。

上交所和深交所官方数据显示，2018年，沪市全年共进行并购交易1226家次，交易总金额1.2万亿元，较上一年度分别增长42%和31%。重大资产重组方面，共有131家公司启动重组，与上一年度基本持平。2018年，深市全年并购重组共计2522单，交易金额达1.38万亿元，其中173家次构成重大资产重组，交易金额达5529亿元，同比增长17%。

那么2019年并购重组市场是否会延续当前趋势？

新时代证券研报显示，截至2月10日，2019年全年累计并购1478例，同比上升173%，交易金额合计4402亿，同比上升7%。从并购标的行业分布看，计算机、传媒、机械等新兴领域并购仍然十分活跃。

多位业内人士指出，2019年并购重组资本市场会继续2018年下半年的行情，保持较高的活跃度。

北京大学经济学院教授吕随启在接受《国际金融报》记者采访时表示，和2018年相比，2019年的IPO市场环境和IPO审核风格不会发生太大的改变，因为客观因素和市场环境未发生变化。而IPO和并购重组息息相关，“IPO严审之风”让企业望而却步，企业被并购的意图则相对较强。

一位券商分析师指出，2019年资本市场仍存在一定的经济下行压力，上市公司尤其是中小企业的竞争优势较弱、资金压力大，仍然希望通过并购做大做强，并购欲望强烈。

（责任编辑：李佳佳 HN153）

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